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    「股票配資網站」中信證券:油價中長期持續回升的拐點有望在二季度出現

    2020-04-22 09:43:03

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    中信證券21日發布研報指出,若海外國家4-5月陸續達到疫情高峰,5月OPEC+減產落地后,隨著需求恢復,油市有望在6月前后達到平衡,并在下半年去庫,油價中長期持續回升的拐點有望在二季度出現,年底布油將可能回升至50美元/桶上方 。維持全年布油中樞45美元/桶的觀點 。

    全文如下:

    國際油價:短期疫情壓制,Q2有望啟動中長期回升

    油價:疫情帶來的需求銳減是油價重回底部的根本原因  。

    2月下旬起,海外國家疫情相繼爆發,我們預計3-5月全球原油需求同比下降20%以上,短期內需求大幅銳減是國際油價重回底部的根本原因  。3月6日OPEC+減產談判破裂成為油價大幅下跌的導火索,3月9日油價最大跌幅超30%,隨后油價持續處于底部,4月初OPEC+減產談判曾短期提振市場情緒,但減產協議5月方可執行,且短期內仍不足以對沖需求缺口,油價在小幅回升后又回到底部 。

    需求:當前疫情下,預計二季度、全年需求同比削減1900、770萬桶/天 。

    我們測算2月國內疫情高峰期原油需求同比減少20%~25%,中樞約合330萬桶/天 。我們認為海外疫情的嚴重程度、持續時間和恢復周期均超過國內,假設海外國家4-5月陸續達到疫情高峰,6月起需求逐步恢復,我們預測二季度、2020全年全球原油需求同比-1900、-770萬桶/天,其中國內、海外需求縮減分別集中于一、二季度 。

    供應:OPEC+達成減產協議,關注后續產油國的減產執行情況 。

    4月9日OPEC+達成5-6月、下半年、2021年至2022年4月分別減產970、770、580萬桶/天的長期協議、近日,美國、加拿大能源部表示年內原油產量有望最多下降200-300、110-170萬桶/天,挪威、巴西等國也表態將削減產量 。若OPEC+協議國100%執行減產,對應全年原油產量同比-460萬桶/天,疊加OPEC國家的NGL和美國等非OPEC+國家的減產,中性假設下,我們預測2020年全球原油(和NGL)產量同比-620萬桶/天 。

    月差及持倉:

    短期悲觀情緒疊加庫容緊缺,期貨合約Contango結構異常陡峭,2005合約交易截止日前遭大量拋售,所有的價格支撐邏輯均已失效 。3月下旬以來多頭持倉持續上升,表明市場看好中長期油價表現 。

    風險因 素:

    全球疫情防控不及預期;產油國減產執行狀況不佳;中美爭端加劇;全球經濟及金融系統性風險爆發

    投資策略:維持全年布油中樞45-50美元/桶的觀點 。

    假設海外國家4-5月陸續達到疫情高峰 。5-6月需求進入恢復周期,供應端中性假設下:3-4月需求銳減導致原油高速累庫,短期油價承壓,2005合約的成本支撐邏輯已全部失效;5月產油國減產部分對沖累庫壓力 ,6月油市有望基本達到供需平衡,6月油價中樞有望回升至40美元/桶的成本支撐區間 。下半年若減產情況較好,需求不斷改善將推動全球大幅去庫,油價有望持續回升,布油中樞年底將可能回升至50美元/桶上方 。油價回升首推上游低成本龍頭中國海洋石油(H),短期關注低估值高股息煉化龍頭中國石化、石化(H),長期推薦國內油服龍頭中海油服、海油工程,民營大煉化龍頭恒力 石化、桐昆股份等 。

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    (文章來源:證券時報網

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    標簽 中信   拐點   回升   油價   二季度   有望
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